《银行卡业务管理办法》，废止！

在存款利率(lìlǜ)进入“1字头”时代的背景下，5月金融数据折射出资金流动(liúdòng)的深刻变化。 央行(yāngháng)数据显示，5月末人民币存款余额达(dá)316.96万亿元，同比增长8.1%，当月新增存款近2.2万亿元，较去年同期多增(duōzēng)5000亿元。其中，非银存款单(cúnkuǎndān)月增加近1.2万亿元，创下近十年同期新高，成为市场关注的焦点。 分析普遍认为，存款利率下调引发(yǐnfā)的“存款搬家”效应，是推动非银存款增长(zēngzhǎng)的原因之一。居民和企业加速将资金向货币基金、现金管理类理财(lǐcái)等(děng)收益相对更高的领域转移(zhuǎnyí)。这一趋势在银行理财规模数据上得到有力印证——5月银行理财规模环比增长3400亿元，总量达31.6万亿元。 与此同时，存贷款月度增长(zēngzhǎng)差异也引发关注。专家指出(zhǐchū)，这缘于金融资(róngzī)产多元化、直接融资占比提升以及隐性债务置换等多重因素，需从长期视角理解存贷款增长的动态平衡。 非银存款创近十年(jìnshínián)同期高点 数据显示，5月人民币存款增加2.18万亿元，同比多增5000亿元，环比(huánbǐ)更多增(gèngduōzēng)2.62万亿元。 5月存款(cúnkuǎn)结构中，非银(fēiyín)存款增加1.19万亿元，为近十年同期(tóngqī)高点，同比多增300亿元。今年以来，非银存款累计增加3.07万亿元，同比多增6800亿元。 市场分析普遍认为，非银存款(cúnkuǎn)的显著变化与金融市场活跃度提升以及(yǐjí)资金流向转变紧密相关。 5月，新一轮存款降息拉开帷幕，多家银行一年期(yīniánqī)定存利率跌破“1字头(zìtóu)”。存款利率的大幅降低，使得存款收益(shōuyì)明显减少，促使资金寻求更高收益渠道，引发市场对于“存款搬家”现象的关注。 财信(cáixìn)研究院副院长伍超明认为，存款(cúnkuǎn)利率下调、资本市场回暖支撑非银存款维持在偏高水平。 广发证券资深宏观分析师钟林楠也分析称(chēng)，存款利率下调后，居民以及部分企业可能将活期存款进一步转向货币基金(jījīn)、现金管理类理财等广义基金，直接推动了非银(yín)存款的大幅增长。 而5月银行(yínháng)理财规模的继续(jìxù)增长，正是“存款搬家”效应的有力佐证。根据中信证券首席经济学家明明测算，5月末，银行理财规模环比(huánbǐ)增长3400亿元至31.6万亿元。 “5月理财(lǐcái)规模上行主要受益(shòuyì)于存款降息背景(bèijǐng)下的存款搬家效应，尤其信用债市场的良好表现提升了理财产品的吸引力(xīyǐnlì)。”明明认为，这为理财产品提供了稳健的底层资产收益支撑，使得理财产品净值表现相对稳定，性价比优势进一步体现，投资者体验改善，进而吸引更多资金流入，推动理财规模持续增长(chíxùzēngzhǎng)。 多(duō)因素交织，5月存款大幅多增 除了(chúle)非银存款变动(biàndòng)外，5月住户存款、非金融企业存款与财政存款也呈现出不同的变动态势。 其中，住户存款(cúnkuǎn)增加(zēngjiā)4700亿元(yìyuán)，同比多增500亿元；非金融(fēijīnróng)企业(qǐyè)存款减少4176亿元，同比少减3824亿元；财政存款增加8800亿元，同比多增1167亿元。这与4月数据形成了鲜明对比。4月份，人民币存款减少4400亿元，其中住户存款减少13900亿元，非金融企业存款减少13297亿元。 市场分析认为(rènwéi)，多重因素共同推动了5月份存款结构的变化(biànhuà)。4月居民存款大幅回落属于季节性特征，与银行季末(jìmò)冲存款、季初居民存款资金重新流入理财产品相关。而5月存款的大幅多增，与市场预期、经济活力改善，企业(qǐyè)居民对“活钱”需求提升等因素密切相关。 “5月数据韧性主要与2024年4月整顿(zhěngdùn)存款‘手工补息’有关，此外部分投资于债券的理财资管产品向居民存款和(hé)证券公司客户保证金存款回流。”浙商证券首席经济学家(jīngjìxuéjiā)李超分析。 5月末，广义(guǎngyì)货币（M2）余额(yúé)同比增长7.9%，较(jiào)上月小幅回落0.1个百分点；狭义货币（M1）余额同比增长2.3%，较上月末回升0.8个百分点。M2-M1剪刀差进一步缩小。 长江证券研究所宏观首席(shǒuxí)分析师于博称，财政存款释放节奏偏慢或导致M2增速小幅回落。新口径M1增速回升，经测算的旧口径M1也由负转正(zhuǎnzhèng)，与居民、企业(qǐyè)存款多增(duōzēng)保持一致，或主要因5月一揽子金融政策推出、中美关税缓和之后，整体(zhěngtǐ)经济活力有所改善，企业、居民对于活期资金的需求随之提升，但需关注持续性。 民生银行首席经济学家温彬(wēnbīn)认为(rènwéi)，5月(yuè)央行等联合发布一揽子金融支持措施，有效(yǒuxiào)提振了市场信心，投资、消费等经济活动有回暖提升迹象。同时，在化债进程持续推动下，财政资金拨付落地对相关企业活期存款形成一定支撑。1~5月地方特殊(tèshū)再融资债累计(lěijì)净融资1.56万亿元，地方城投等相关企业账面资金情况修复。尤其是去年5月企业活期存款受叫停“手工补息”影响，出现(chūxiàn)超季节性负增长，基数较低情况下，今年5月M1增速延续上修。 不过(bùguò)，M1整体表现仍偏弱。钟林楠(zhōnglínnán)认为，从绝对量来看，2019~2023年的5月M1余额环比下限是(shì)增加3945亿元，今年5月M1余额减少了(le)2307亿元，估计可能与三个因素有关：一是化债，城投(chéngtóu)/央国企用(yòng)活期存款偿还了贷款；二是存款利率下调后，居民以及部分企业可能将活期存款进一步转向货基/现金管理类理财等广义基金；三是房地产量价波动也带来了一定影响。 存贷款月度增长差异(chāyì)引关注 相比5月存款大幅多增，当月人民币贷款增加(zēngjiā)6200亿元(yìyuán)，同比少增3300亿元，环比多增3400亿元，信贷增速7.1%，环比回落0.1个(gè)百分点。 近年来，我国个别月份出现存贷款增长快慢不(bù)一致的现象(xiànxiàng)也引发关注。市场(shìchǎng)分析认为，存贷款月度增长有差异，主要是金融机构资产多元化和融资结构变化的反映。 业内专家(zhuānjiā)表示，需要从更长时间视角来看待存贷款增长。月度的存贷款增长会受各种因素影响，波动较大；拉长时间看，2021年以来我国存款、贷款平均(píngjūn)增速(zēngsù)分别(fēnbié)为9%、9.6%，大体上是相互匹配的。 上述专家还指出，需要(xūyào)将表内存款(cúnkuǎn)和表外(biǎowài)理财合并看待。近年来我国金融市场加快发展，理财等资管产品不断丰富，企业和居民存款向(xiàng)理财产品分流更为便利，同时，股票、债券等资产价格变化也可能导致(dǎozhì)理财向存款回流，二者之间的分流和回流更加频繁，加大了个别月份的存款波动。 4月以来中美谈判(tánpàn)取得进展，一揽子金融政策发布后，市场预期进一步改善，股票市场回升，但债市收益率有所上行，部分投资于(yú)债券的(de)理财资管产品向居民存款(cúnkuǎn)(cúnkuǎn)和证券公司客户保证金存款回流，导致近期存款增加较多。初步测算，将银行表内的存款和表外的理财合并来看，整体增速仍稳定在8%左右，处在合理区间。 派生银行负债的资产渠道更为多元化，也(yě)是造成存贷款月度增长差异的原因(yuányīn)之一。 理论上讲，作为(zuòwéi)银行负债(fùzhài)端的存款都是银行资产端扩张创造的。假如银行资产端只有贷款业务(yèwù)，负债端只有存款业务，那么新增多少贷款就会新增多少存款，不会有存贷款增长差异。 上述专家指出，随着金融支持实体经济渠道更(gèng)为多元化，除贷款外，银行(yínháng)资产端(duān)还可以通过购买债券、扩大对非银金融机构的资金融出和投资等渠道进行扩张，负债端也受到同业存单、金融债券的影响。银行贷款(yínhángdàikuǎn)和存款都只是(shì)资产和负债的一部分，增长不再是一一对应的关系，二者个别月份增长出现差异的情况也会更经常出现。 此外，今年前5个月，政府债券(zhàiquàn)发行节奏较上年同期明显加快。上述(shàngshù)业内专家表示，政府债券加快发行增加了金融市场上的(de)债券供给，也(yě)对(duì)社会融资规模数据形成支撑。但也要看到，有一部分政府专项债券主要用于置换地方政府隐性债务(zhàiwù)，以往不少地方政府隐性债务以融资平台公司贷款的形式存在，这部分(zhèbùfèn)隐性债务加快置换，客观上对贷款有一定的替代作用。从社融规模的构成看，反映为债券融资占比上升，贷款占比下降，这也是我国直接融资加快发展的结果。 (本文(běnwén)来自第一财经)